«Жовта картка» для гривні: що вплине на курсові реалії національної грошової одиниці

08 серпня 2025 р. 08:53

08 серпня 2025 р. 08:53

У напрямку валютного ринку країни летить «чорний лебідь». Причина — внутрішня турбулентність. Крім того, провідні політики Євросоюзу та міжнародні фінансові організації змінюють свою риторику щодо України. Зокрема організація економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР) наголосила , що атака на антикорупційні органи негативно вплине на інвестиції в Україну та фінансування відбудови .

Щоправда, гривня ще не встигла «злякатися», тому гарантований шторм не розпочався. Адже Брюссель все ще очікує від нашої країни «антидоту»: чітких кроків антикорупційного спрямування.

Але в будь-якому випадку питання допомоги та інвестицій від партнерів відтепер вирішуватимуться з більшою часткою пересторог. І особливо це стосується 2026 року. Уже зараз з 4 млрд євро, запланованих за черговим, четвертим, траншем Ukraine Facility, заморожено 1,45 млрд.

Причина — невиконання індикаторів і брак давно запланованих реформ.

Політичний фактор для валютного ринку

На співвідношення гривні до долара США та інших ключових валют світу можуть впливати як внутрішні фактори, так і політичні події в інших куточках планети. До прикладу, в міру наближення рішення щодо тарифів з’ясуються подальші дії американської адміністрації. І в разі зростання напруженості на сході країни ризики для курсу гривн і зростуть, при її зменшенні — навпаки, послабляться.

В пливатимуть також на гривню, приміром восени, результати виборів у Чехії . (Наразі лідерство за дуже незручними для нас політсилами.) Адже до «клубу» євроскептиків може приєднатися ще одна країна. Можливий наслідок — результати виборів вплинут ь на безперебійність і розміри траншів партнерів.

На думку НБУ, на економіку України можуть вплинути також інші зовнішні фактори:

• геополітична невизначеність;
• деглобалізація;
• підвищена волатильність на світових товарних і фінансових ринках;
• сподівання на використання основної знерухомленої суми російських активів ;
• зусилля міжнародної спільноти із забезпечення тривалого миру.

Сезонний релакс

Але поки що українська гривня насолоджується літньою розслабленістю. Для тимчасової стабілізації у неї є свої причини:

• темпи поглиблення дефіциту товарами дещо зменшилися (менше імпортувався газ);
• населення вже не є драйвером напрямку валютного ринку, порівняно з минулими періодами скупка валюти фізичними особами зменшилася в рази (особливо це стосується долара США);
• за інформацією Нацбанку, зріс інтерес до високодохідних гривневих депозитів на строк понад 3 місяці;
• стабільні транші від партнерів за «старими» програмами забезпечили рівень ЗВР на 30.06.25 р. на рівні близько 45 млрд дол.;
• доходи бюджету у стартових місяцях в порівнянні рік до року зросли на 33% (перегляд окремих податкових ставок, краще адміністрування, понадпланові перерахування НБУ, пожвавлення економічної активності);
• на міжбанку валютні інтервенції надто не знизилися, але принаймні стабілізувалися на середніх показниках останнього періоду.

Відповідно, все це не могло не позначитися на очікуваному курсі дол./грн. Якщо на початку січня прогнозувалося, що на фініші року матимемо 45–46 грн за дол. США, то зараз гривня «гуляє» в коридорі від 41–42 грн. У результаті економічна співдружність (неурядові експерти, Мінекономіки, МВФ тощо) вважає, що новий рік зустрінемо з курсом приблизно 43 грн/дол. Навіть скореговані прогнози експертів на кінець 2026 року свідчать, що ринок втримається на рівнях, що не перевищать 45 грн за один «зелений».

Темпи схуднення гривні обмежаться девальваційними темпами в 3–4% на рік. Але на цьому хороші новини закінчуються .

Загрозлива арифметика

«Неідентифіковані долари» — саме так Нацбанк називає суму, якої не вистачає Україні на 2026 р ік від міжнародної спільноти для бюджету. Так, за даними НБУ, поточного року очікується 54 млрд дол. зовнішніх траншів. З них вже надійшло 24 млрд дол., решта — наприкінці року.

Тому з балансом бюджету на 2025 р і к все нормально . А от на 2026-й, на думку НБУ, країні потрібні фінанси від партнерів у розмірі 35 млрд дол. З них підтверджено програмами лише 22 млрд. Тобто недоїмка становить 13 млрд дол. Проте цифра невідповідності коштів у бюджеті, як вважають експерт и, може бути й більш ою .

Крім того, слід враховувати різкий розворот у прогнозах НБУ. Інтервал між двома макроекономічними прогнозами НБУ (17.04.25 і 24.07.25) — в сього три місяці. Але «картина» українських економічних перспектив у них — вражаюче різна.

На липневому пресбрифінгу щодо рішень правління НБУ з монетарної політики посадові особи Нацбанку пояснили, що пішли від надмірного оптимізму через:

• невгамовно зростаючий попит на імпортні товари;
• збільшення дефіциту бюджету (погіршення безпекової ситуації останні місяці, необхідні додаткові видатки 449,8 млрд грн на 2025 рік);
• скасування пільгового режиму торгівлі з Європейським Союзом;
• руйнація виробничих потужностей, житла, інфраструктури, втрата територій;
• негативні міграційні та демографічні тенденції;
• напружена ситуація на ринку праці.

Звісно, що за такої арифметики гривня перебуває в зоні сейсмічної небезпеки. Що ж маємо сьогодні?

Сальдо — у космос?

Поки що прискорювати девальваційний рух гривні до долара не можна. Адже дорогий євро може загнати річну інфляцію за двозначну цифру. І тоді буде порушено баланс цінової та фінансової стабільності, на яку працює НБУ.

Одночасно зберігаються внутрішні та зовнішні макроекономічні вже навіть не виклики, а форс-мажори.

Тому можна допустити з високою часткою ймовірності, що коли волатильність на Forex «солодкої парочки» євро/дол. зменшиться, тоді настане час контрольованого, відносно помірного девальваційного тренду щодо дол./грн у короткостроковій перспективі. А інакше торгівельне сальдо і дефіцит поточного рахунку платіжного балансу разом «полетять у космос».

Політика