Microsoft і Nvidia наблизилися до оцінки в $4 трлн, але ставки у них різні – WSJ

04 липня 2025 р. 15:05

04 липня 2025 р. 15:05

Купуйте річну передплату на 6 журналів Forbes Ukraine зі змістовними матеріалами, рейтингами та аналітикою від 1 350 грн .

Деталі

• Ринкова вартість Microsoft вже зросла на $1 трлн за менш ніж три місяці. Проте це зростання ґрунтується на очікуванні, що ШІ стане настільки ж незамінним інструментом, як колись Windows чи Word.
• Аналітики попереджають: якщо Microsoft досягне $4 трлн капіталізації, її акції торгуватимуться за найвищим мультиплікатором до прибутку за понад 20 років. Це залишає дуже мало простору для помилок.
• ШІ-підрозділ в хмарному сервісі Azure приніс Microsoft близько $11,5 млрд виручки за фінансовий рік – лише 4% від загальної. Це вдвічі більше, ніж торік, але недостатньо, щоб виправдати мільярдні інвестиції.
• Водночас партнерство з OpenAI – головним технологічним активом Microsoft у сфері ШІ – стало хитким. OpenAI хоче змінити свою структуру й отримати більше незалежності від Microsoft. Якщо стартап досягне так званого «штучного загального інтелекту», він може обмежити доступ до своїх технологій, що поставить під ризик ШІ-стратегію Microsoft.
• Компанія також намагається створити власні ШІ-чипи, щоб зменшити залежність від Nvidia, але зі складнощами. Тим часом Microsoft оголосила про нові скорочення: 9000 працівників, після 6000 у травні. Попри зростання виручки, Microsoft має одну з найнижчих виручок на працівника серед техногігантів.
• Для Nvidia ситуація простіша, але й ризикованіша. Компанія вже збільшила річні продажі в понад 10 разів за три роки і продовжує зростати на 30%+ щороку. Але будь-яке падіння попиту або прорив конкурентів може обвалити її позиції.
• Саме це майже сталося у січні, коли стартап DeepSeek заявив про можливість тренування великих моделей без чипів Nvidia – ринок відреагував падінням акцій на 20%.
• Водночас Microsoft грає в довгу: вона велика, капіталізована і має інструменти, щоб зробити ШІ повсякденною реальністю. Але темпи впровадження технологій можуть виявитися повільнішими, ніж розраховують інвестори. І за нинішньої оцінки кожна затримка коштуватиме дуже дорого.

Контекст

Ринок технологій переживає бум завдяки стрімкому розвитку штучного інтелекту, який стимулює зростання компаній у сферах апаратного забезпечення, хмарних сервісів і програмних рішень. Попит на ШІ-технології зростає в різних секторах – від охорони здоров’я до фінансів, що спонукає інвесторів високо оцінювати компанії, які пропонують інноваційні продукти та послуги.

Особливо помітно зростає ринок чипів для штучного інтелекту, однак конкуренція на ньому загострюється. Провідні виробники стикаються з викликами від стартапів, які розробляють альтернативні рішення для тренування ШІ-моделей. Це може зменшити залежність галузі від домінуючих постачальників, спричинити ціновий тиск і вплинути на маржу прибутку та стабільність ринку апаратного забезпечення.

Водночас технологічний сектор перебуває під тиском високих очікувань і невизначеності. Затримки у впровадженні ШІ, регуляторні обмеження та потенційні прориви конкурентів можуть посилити волатильність ринку.

Економіка